本次监管的主体是12.5万亿规模的开放式银行理财产品

昨天的一个谣言引发了银行资产管理圈的巨大地震。

据市场消息，8月24日，监管层召开六大行会议，书面安排摊余成本法的应用安排一是过渡期结束后，以摊余成本计量的定期开放式理财产品可能不再存在或新开发，即2018年中国人民银行7月20日补充通知政策可能不再延续二是除严格按照现行监管要求使用摊余成本外，2021年9月1日后理财产品新增直接和间接投资资产的公允价值计量应优先采用市值法，非上市企业股权以外的资产暂不允许采用成本法计价已采用成本法估值的理财产品现有资产应在2021年10月底前进行整改

一些大银行的人已经向界面记者证实了消息的真实性，但一些股份制银行理财的人表示，他们没有收到相关通知业内人士预计，这项监管应该是针对整个银行业的，未来会逐步向其他银行扩散

这个影响比较大该行三大主要产品，即现金管理产品，已经在整改，有定开产品和封闭式产品，这意味着三大产品都将整改虚假估值的好日子已经结束整改后，国有银行及金融子公司理财产品的底部资产估值将随市值波动那么文件的精神将逐步延伸到其他银行金融监管研究所副所长周在会上告诉记者

2018年颁布的资产管理新规鼓励使用市值计量，但也留下了政策补丁，即央行2018年发布的720补充通知通知规定，过渡期内，两类产品可暂按摊余成本法计价一是银行现金管理产品暂参照货币市场基金摊余成本影子定价法估值，二是对于封闭期超过半年的定期开放式资产管理产品，当投资目的为收取合同现金流和持有到期债券时，可采用摊余成本法，组合期限不超过封闭期的1.5倍

从产品吸引力来看，摊余成本法由于不需要承担市场下跌导致净值大幅波动的风险，往往受到机构青睐可是，一些机构有过度使用的嫌疑主要方式是通过体外资产池发行伪净值产品主要操作方式是通过信托和专户投资于PPN，私人债务，ABS，ABN，二级资本债券，永续债券等资本债券，采用买入成本法定价，实现净值平滑

目前，原文还没有流出，所以真实文件的细节可能会偏离上述传言很多业内人士认为，未来封闭式产品仍然可以用摊余成本法估值是肯定的，而开放式产品的未来投资债券必须用市值法估值

银行业金融登记托管中心此前发布的《中国银行业理财市场半年报告》显示，截至2021年6月末，无担保理财规模接近25.8万亿元其中，现金管理理财规模7.78万亿元，封闭式理财产品5.48万亿元，开放式理财规模约12.5万亿元

今年6月，中国银行业监督管理委员会与央行联合发布《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知》，规范了现金管理产品，明确现金管理产品仍可按摊余成本法影子定价的方法进行估值，与货币基金组织的要求一致。

因此，本次监管的主体是12.5万亿规模的开放式银行理财产品。至于银行的资产管理，需要整顿

招商证券银行首席分析师廖志明认为，完全转向市值法后，固定理财产品除了可以严格匹配投资非标外，与公债基础基本相似预计未来半年新发行产品净值波动明显加大，客户接受度存在问题，可能导致新发行的定式理财产品销售困难，导致理财规模暂时下降

对于客户基础较好，风险偏好较高的银行，影响会较小股份银行理财子公司一位内部人士告诉界面记者，未来可能会有大量净值型产品达不到业绩基准，直接影响就是客户流失

有业内人士悲观预期，如果全面推行，银行理财的吸引力将大大降低，投资者可能直接转向公募基金。

投资方面，如果监管严格要求不合格资产在10月前整改，可能会对债券市场产生一定影响。

华泰固定收益分析师张继强认为，在采用摊余成本法定价的产品中，永续债券具有明显的浮动利润如果短期收益率不大幅上升，10月底的整改很可能导致产品净值大幅上升，是否会导致净套利值得警惕其次，银行永续债券和二级资本债券可能首当其冲第三，私人债务也会受到牵连和冲击可是，目前市场仍处于动态博弈过程中一方面，市场认为相关政策可能难以全面落实，另一方面，当前市场面临较大的配置不足压力，持续调整的范围可能相对有限