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低于彭博一致预期—5.4%去年同期为20.55亿元

发布时间:2021-11-29 23:46   来源:东方财富   关键词:

疫情之下业绩凸显韧性,反垄断处罚已在本期财报中体现公司于2021 年11 月26 日披露三季度业绩,21Q3 美团实现总收入488 亿元,同比增长37.9%,环比增长11.6%,19Q3—21Q3 两年CAGR 为33.3%,基本符合彭博一致预期,其中,21Q3餐饮外卖/ 到店,酒店及旅游/ 新业务收入占总收入的比例分别为54.2%/17.7%/28.1%,同比变化—4.2%/—0.6%/4.9%21Q3 经调整利润净额为RMB —55.3亿元,低于彭博一致预期—5.4%,去年同期为20.55 亿元市场监管总局10 月针对美团二选一处以罚款34 亿已在本期计入财报,且美团商家独家合作的保证金也已按要求退还

低于彭博一致预期—5.4%去年同期为20.55亿元

餐饮外卖Q3 在外部因素扰动中实现稳健增长,Q4 预期单量承压但利润率或稳中有升本季度美团餐饮外卖业务收入265 亿元,yoy+28%,19Q3—21Q3 两期CAGR为30.4%,交易金额1971 亿元,yoy+29.5%,日均交易笔数为4360 万笔,yoy+24.9%,AOV 维持49.1 元/单当下餐饮外卖行业已经进入平稳期,尽管Q3疫情及极端天气带来扰动影响,但美团外卖总体实现稳健增长利润端,Q3 外卖业务经营盈利8.76 亿元,yoy+14%,经营利润率3.3%,同比—0.4pct,期间交易用户激励及营销活动略有增长1)经营策略方面,本季度可以看到美团继续深化多元化,品质化策略,在夜宵,下午茶场景延续季节性促销方案,商家活跃度持续上升同时用户数及下单频次均创新高,夜宵,下午茶单量两年CAGR 接近30%,2)骑手保障方面,美团积极相应政策号召,筹备对接职业伤害保障试点,改善配送时间算法,并且为骑手提供弹性即时补贴,关注社保落地展望Q4,宏观经济压力下餐饮需求受负面影响,叠加Q4,Q1 为外卖淡季,外卖单量仍有稍降趋势,但同时基于补贴力度变化我们认为利润率可能稳中有升,长期来看中国餐饮外卖仍有极大潜力,美团份额稳定

到店酒旅业务增长平稳,后期随疫情好转具有韧性21Q3 美团到店,酒店及旅游业务由收入达到86 亿元,yoy+33.1%,19Q3—21Q3 两期CAGR 为18.1%,经营利润同样实现35.8%的增长达到37.8 亿元宏观经济及疫情同样为美团到店业务带来负面影响,但美团仍保持了本季度酒店间夜量正增长,到店服务仍在加强对包括医疗,宠物在内的垂直领域的渗透率,Q3 总体美团到店业务的交易频次及用户粘性均有提升Q4 广告监管或影响短期收入,但伴随着后期疫情好转,到店,酒旅业务或体现韧性

新业务增长强劲,美团升级零售+科技战略拓宽能力边界21Q3 美团新业务及其他收入为137 亿元yoy+66.7%,19Q3—21Q3 两期CAGR 为54.7%,总体亏损109亿,收入强劲增长主要来自零售业务以及共享骑行业务此次业绩会上,美团重点强调战略由Food+Platform升级零售+科技,希望为消费者提供更多优质的to c 产品和服务美团零售板块多种业态在Q3 均有亮眼表现:1)美团优选(社区团购)在遵守法规及确保合理定价政策的基础上着眼高质量发展,2)美团买菜(前置仓)GTV,用户数双提升,公司积极扩充生鲜食品快消品SKU,一线城市覆盖完成后专注于运营迭代和效率提升,3)美团闪购(商超到家)Q3 强劲增长,超市便利店GTV 创历史新高,美团闪购致力于实现万物到家美团在即时零售领域具有较大优势:1)具有最大的即时零售网络,2)拥有最多的商户,最丰富的品类,业绩会上管理层强调未来继续坚定投资基础设施,运用现有网络,综合能力满足多种多样的需求,我们认为未来同城零售市场发展趋势是多业态的协同整合,美团具有多赛道基础,同时,叠加美团持续在软硬件上的技术积累,有望实现通过技术赋能重塑零售

投资建议:根据11 月27 日Bloomberg 一致预期,2021—2023 年美团收入分别为1822/2509/3274 亿元,对应增速为58.7%/37.7%/30.5%,按照11 月27 日收盘价对应21—23 年营业收入的PS 分别为7.3X/5.3X/4.1X 倍,参考历史平均PS 7.7X,当前估值具有安全边际。

风险提示:宏观,疫情等因素需求不及预期,监管政策持续加强,社区团购等竞争恶化,亏损超出预期,其他新业务发展不及预期

线上黄金珠宝的景气度下降,主要是去年高基数假期,导致今年部分消费行为转向线下。剔除去年高基数的影响,复合在线两年的增速为35%。