引发部分市场人士对于货币政策放松的猜想

2021年第三季度货币政策执行报告中个别表述的调整，引发部分市场人士对于货币政策放松的猜想可是，11月22日新一期贷款市场报价利率发布，1年期，5年期以上两个品种均与上期持平，已连续19个月保持不变

专家认为，在LPR报价持续保持稳定的背景下，呼应货币政策稳字当头的思路，结构性工具将扮演重要角色。

LPR保持不变符合预期

中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，11月22日LPR为:1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%分析人士表示，这两个数据均与上一期相同，已连续第19个月保持不变

对LPR保持不变的原因，业内人士分析，一方面，11月中期借贷便利利率保持不变，挂钩MLF利率的LPR保持不变符合预期东方金诚首席宏观分析师王青说，自2019年9月以来，1年期LPR报价与1年期MLF利率始终保持同步调整状态日前，人民银行开展1万亿元MLF操作，操作利率2.95%，与前期相同，连续19个月保持不变

另一方面，商业银行主动下调LPR报价的动力可能暂不充足中信证券固定收益首席分析师明明分析，在负债成本没有明显下行的情况下，LPR下降会导致银行净息差收窄在商业化市场化原则下，报价行主动下调LPR报价的意愿可能不足过去一个月，以银行间市场7天期回购利率DR007，3个月上海银行间同业拆放利率，同业存单利率等为代表的货币市场利率均出现不同程度的上行这意味着，在本次报价周期中，商业银行从货币市场融资的成本边际上升，可能进一步削弱下调11月LPR报价的动力

虽然LPR连续保持不变，但LPR改革红利持续释放，企业融资成本继续稳中有降央行第三季度货币政策执行报告显示，9月贷款加权平均利率为5.00%其中，一般贷款加权平均利率为5.30%，同比下降0.01个百分点企业贷款加权平均利率为4.59%，同比下降0.04个百分点，处于历史较低水平，金融对实体经济的支持效果持续显现

结构性工具将成宽信用抓手

在我国当前利率体系中，LPR属于市场利率范畴，但具有很强的政策信号意义，受到市场广泛关注在专家看来，此次LPR不变，说明货币政策仍是稳字当头，可看作对市场上逐渐发散的货币政策宽松预期的一次证伪

LPR连续19个月不变，呼应货币政策稳字当头中信建投证券首席经济学家黄文涛说

明明说，从今年的货币政策操作看，满足金融机构流动性的合理需求，引导市场利率围绕政策利率波动的逻辑贯穿全年在经济增长面临下行压力，经济结构转型深入推进，金融底部不断夯实的过程中，货币政策操作更偏好运用结构性工具，实现结构性宽信用

对下一阶段货币政策操作，信达证券首席宏观分析师解运亮分析，结构性工具将成为宽信用的重要抓手除稳房贷外，宽信用还将在三方面发力:一是大力支持制造业，中小微企业等实体部门贷款，二是持续推行绿色贷款，推动支持工具落地，三是政府部门的宽信用，包括发力基建，提振消费等在发达经济体政策宽松力度边际减弱的情况下，央行动用总量工具的空间和必要性都在下降

比如，新基建，双碳都是重要的投资方向，但仍缺乏相应的政策规划。需要一份非常明确的路线图，说明应该在哪些领域进行投资，应该实施哪些行动计划。