融通基金：市场缩量盘整等待新的信号出现

今日，上证指数微跌0.12%，报3568.04点；深成指跌0.46%，报14350.02点；创指收平，报3276.48点。 融通研究优选基金经理刘安坤分析，国庆节后市场出现连续回调后，大盘继续缩量盘整，这反映出市场对核心矛盾的走势判断仍处在模糊阶段。从流动性的角度来看，伴随着央行MLF的大额续作和三季度金融数据报告中的表态，市场对四季度降准的预期下降了，这可能抑制短期的风险偏好；同时市场更多地开始聚焦在金融信用政策的结构性变化，即信贷需求的增量出现在哪些方向，这是出于经济下行压力的担忧，短期看，市场对地产、基建的关注仍较高。从企业盈利角度，三季度由于基数问题，绝大多数上市企业的利润增速将明显下降，也由于上游原材料价格、下游需求的回落，企业的盈利环比可能也表现不佳，企业盈利端三季度整体表现出呈压的状态。

基于此，刘安坤认为，在自上而下的类滞胀环境下，金融政策将更多凸显结构性的对冲而非总量宽松，上市企业盈利低迷的状态，这些综合导致当前的相对清淡的市场情绪。自上而下看，10月政治局会议、11月美联储的taper宣布、12月中央经济工作会议等是主要观察点。

展望后市，刘安坤认为后市结构性的投资机会或将出现在这些行业中，一是地产、基建；二是三季报仍高景气的军工、新能源；三是股价处于相对低位，行业基本面有所变化的汽车零部件、地产链强阿尔法龙头。