金鹰基金：保持耐心，等待经济修复的预期改善

金鹰基金股票研究部策略研究员金达来

首席经济学家，基金经理杨刚

9月以来，我国散发疫情仍未平息8月份经济数据显示，国内经济维持弱复苏态势，恢复态势并不稳固行业方面，虽然短期市场有超跌反弹的可能，但仍维持均衡配置的策略

展望10月，海外市场在经历快速收紧交易后可能会有所缓解国内重要会议召开后，未来经济预期可能会进一步明确市场回调后可能已经处于底部区间，等待经济预期提振9月期间，a股已经大幅回调美元强势背景下，全球资本市场共振转弱10月美元快速走强可能迎来阶段性宽松，国内基本面在前期稳增长政策后可能继续弱势修复，为市场提供一定支撑后续重点关注中长期信贷，房地产政策，企业销售的实质性变化伴随着国内经济企稳回升和重要会议临近，虽然汇率承压，但国内汇率政策工具充足，国内货币环境有望保持宽松，边际收敛或流动性受限

后续，金鹰基金建议重点关注以下因素。预计这几个方面可能会引起下一步a股市场的波动，在边际上发生变化或对a股市场产生新的影响:

1)10月13日，美国将公布9月CPI通胀数据预计伴随着油价的下行贡献，CPI同比可能下降，但核心CPI仍有上行压力通胀数据的微小变化可能促使美联储维持紧缩操作，市场预期11月加息75BP，可能难以宽松

2)中国共产党第二十次全国代表大会将于10月16日在北京召开大会将选举产生新的中央委员会和中央纪律检查委员会大会将认真总结过去五年的工作，全面总结取得的重大成就和宝贵经验，深入分析国际国内形势，全面把握党和国家在新时代新征程上发展的新要求，人民的新期待，制定行动纲领和大政方针

3) LPR引自10月20日虽然政策利率不变，但5年期LPR仍有5—10BP的下调空间如果10月15日公布的房地产相关经济数据显示进一步下行压力，不排除10月份贷款利率仍有降息空间

关注行业，金鹰基金将继续保持平衡，经济预期的强弱将决定风格趋同的程度。应均衡配置应对，重要会议后可能提振经济预期:

1)消费:虽然动态出清基调不变，但现有常态化，精准化防疫模式已经建立，相关政策不断优化，整体防疫和经济发展的未来演进方向没有改变，疫情后复苏主线(酒店/餐饮/免税/机场)和受益于经济复苏的可选消费方向(白酒/汽车)持续受到关注。

2)科技:在估值合理的前提下，结合中报业绩，继续优先选择高景气度的科技行业(新能源/军工)此外，可关注同样受益于下游需求回暖的科技赛道子品种(汽车半导体/互联网平台/广告/IT软件)

3)稳增长:稳定房地产市场仍是政策层面的重点考量，房地产，银行等稳增长主线仍值得关注此外，后续因城施策充分利用，房地产销售有望在政策支持下企稳向好此外，交房楼保有利于开工/竣工，地产链条上一个周期的品种依然受益(家居/厨电/消费建材)