铜矿企业资本开支不足铜精矿产量不及预期下游新兴行业电解铜需求未达预期

本篇为华创证券周期行业研究工具书系列，有色金属行业之电解铜篇我们从行业基础知识开始，按照产业链上游，中游和下游依次展开，并站在投资角度，详细介绍电解铜行业定价机制，以期帮助投资者更好的理解行业

行业概况:铜是人类最早开始使用的金属，在近代工业中，铜被广泛应用于电力，电子领域未来，碳中和背景下能源结构的转换推动电力系统的发展，以光伏，风电等清洁能源和新能源汽车等新兴产业为铜带来新的增量需求铜产业链主要包括铜矿山采选—电解铜冶炼—终端消费三个环节，全球铜矿资源集中分布在南美的智利和秘鲁，其中智利为全球最大的铜矿生产国，产量约占全球产量1/3中游冶炼环节主要为冶炼厂将铜精矿通过粗炼和精炼两个步骤加工成阳极铜和电解铜冶炼厂与矿山之间通过加工费来确定双方产业利润全球电解铜冶炼产能主要集中在亚洲，尤其是中国中国电解铜的产量和需求量均占据全球供需的半壁江山下游主要通过不同的加工工艺，将电解铜加工成各种铜材进入消费终端，被广泛应用到电力，建筑，电子，交通运输等行业其中，电解铜因其优良的导电导热性，是重要的导电金属材料

产业链上游:铜产业链上游为原材料供给，包括铜矿的开采以及铜矿石的选矿储量:铜在地壳中含量约为0.01%，相对铁和铝较少，主要以硫化铜矿形式存在全球铜矿山资源分布不均衡，主要集中在南美的智利和秘鲁，中国铜矿资源较为匮乏但需求量约占全球50%，因此需要从智利和秘鲁等国进口大量铜精矿以满足自身需求产量:南美丰富的铜矿资源决定其为全球主要铜矿生产国，其中智利铜矿产量约占全球产量1/3中国为全球最大铜矿消费国，但铜资源匮乏，进口依赖度超过70%目前全球矿龄超过50 年的铜矿山占到50%以上，矿石品位逐步下降，后续或成为全球铜矿产量增长的主要瓶颈

产业链下游:铜产业链下游主要将电解铜通过压延，锻造等多种方式加工成各种形态的铜材，然后进一步加工成铜制品，广泛应用到电力，家电，建筑和机械电子等领域电解铜因其优良的导电性被广泛应用于电力行业，占比高达46%，其次是家电，交通运输，电子和建筑行业，占比分别为15%，11%，9%和9%铜的导电性能仅次于银，能够有效提高电气设备的效率，促进发电和运输效率的最大化，是电力系统中必不可少的材料2021 年是双碳元年，能源结构的转换，即发展太阳能，风能和水利等可再生能源替代火电，是实现碳达峰，碳中和的充分必要条件在低碳发电设备和新能源基础设施建设的浪潮中，作为导电介质的铜将扮演重要角色，这意味着铜下游终端需求将迎来新的增长空间

风险提示:铜矿企业资本开支不足，铜精矿产量不及预期，下游新兴行业电解铜需求未达预期。

11月5日，佳源科技发布了2021年面向特定目标发行a股股票的方案。公司向包括公司控股股东嘉源实业在内的不超过35家特定对象发行不超过7027493万股，预计融资49亿元。