A股稳增长的条线值得配置商品整体较强

博时宏观:

国内股强于债，A股稳增长的条线值得配置

当前，海外通胀压力仍会持续，国内正处于稳增长政策效果逐渐显现的时间，在这个宏观背景下，海外股债承压，国内股强于债，商品整体较强A股整体市场有所不济与一些弱周期板块景气走弱或震荡，信心转弱分不开关系，对这些板块，海外利率上行是雪上加霜，稳增长的推进则是周期类板块相对收益的主要驱动从结构上看，A股稳增长的条线仍值得配置国内外债市相对较弱的情况仍会继续

宏观方面，美国1月CPI继续超预期上行，食品能源涨价主导，上半年CPI难下6%高通胀下紧缩预期发酵剧烈，3月FOMC一次性加息50bp的预期攀升，短端利率飙升流动性收缩对市场的冲击在上半年还将延续，关注2.16释出的1月FOMC纪要

国内方面，1月社融数据显示宽信用继续兑现，央行货币政策执行报告仍相对更加强调推动总量信贷扩张当前国内仍然是宽信用，宽货币的格局，并有非常大的可能增长预期企稳，改善

市场策略方面，债券方面，宽货币行情较充分演绎，宽信用效果显现，利率上行风险增大稳增长利好信用修复，城投优于产业优于地产转债跟随权益行情调整后，高估值有所消化，可以适当布局，均衡配置为主，沿着高景气与困境反转线选择，关注基建，新能源，和泛电力产业链转债

A股方面，海外美联储紧缩预期发酵与美债利率创阶段性新高背景下，A股高估值依然偏逆风，积极因素是成长短期性价比已调整充分，耐心等待行业从价值向成长轮动结构上，1)成长制造内部景气分化，乘超跌反弹减仓军工/半导体/光伏，保留新能源车电池及绿电运营仓位，2)增配油价创新高行业景气受益的石油石化(石油开采/油服)，维持对行业反转预期的猪/汽车零部件配置，3)中证500股债收益差已跌破均值—2标准差，触发买入信号建议适当配置

港股方面，海外流动性紧缩对港股仍有一定压制，国内稳增长宽货币初见成效或带来边际改善，短期港股整体延续底部震荡格局，中期关注核心资产修复与绿电运营。

原油方面，地缘政治冲击下，本周油价再度上涨原油需求强劲预期，疫情见顶回落，叠加地缘和天气因素，短期油价或继续反弹未来几月原油供给克制，需求曲折向好，紧平衡格局延续，低库存放大价格弹性，油价高位宽幅震荡

黄金方面，受地缘因素影响，本周黄金大涨，后续在美国持续高通胀与紧缩预期带动实际利率回升的影响下，黄金延续震荡走势。4，中央经济工作会议定调更加积极，“稳”将成为贯穿明年宏观调控的主脉络。在当前更加注重高质量发展的基调下，促进消费持续恢复仍会是本轮稳增长的主要抓手，新能源汽车，智能家电下乡行动有望进一步推进，减税降费等制度性红利仍会延续。稳投资方面，传统基建重在托底，新基建的发力方向在新能源电力建设，信息基础设施建设等领域。。