董明珠说“绝对放心”高瓴，投资者却乐观不起来｜深度

在格力电器，如果不算分红，高轩资本整体浮亏超过130亿不过，由于股份质押，如果格力的股价继续下跌，高轩将面临更大的资金压力

董明珠身体状况正常。

日前，在格力2021年度股东大会上，董明珠频频说格力手机和苹果一样好今年再招3000—5000名大学毕业生，太抢眼了，不上热搜都没法自圆其说。

但这些并不能掩盖投资者对第一大股东高轩资本的担忧对此，董明珠表示，至于高轩，你放心，投资人不需要任何怀疑

但是，从股价的表现来看，投资者未必相信连续两天上涨后，6月8日格力电器股价再次下跌

面对股价持续下跌，资金大幅流出等现实问题，董明珠的口头承诺显得有些无力。

高压有点高。

董明珠说他不需要担心高轩，但是作为格力的大股东，高轩的成绩确实让人不看好。

仅格力，一只股票，宣就亏损数百亿。

2019年12月，高轩旗下的珠海名骏以46.17元/股的成本价买入格力电器9.02亿股，位列第一大股东。

2021年上半年，高轩旗下的另一只HHLR中国基金又买入了格力电器4339.64万股，成本价与之前差不多。

截至6月8日收盘，格力电器股价为31.8元/股不考虑分红，珠海名骏持仓市值损失130.52亿元如果算上HHLR的持仓，整体浮亏约135亿元

自2020年初以来，格力电器已分红四次，高轩已获得约64亿元但需要注意的是，当年高轩买入格力股份的416.62亿元中，有208.31亿元是高轩向7家银行贷款获得的，需要支付利息

事实上，高轩的压力不仅来自格力一季度，高轩在a股市场的多只重仓股浮亏严重

其中，一季度隆基绿色能源亏损最大截至3月31日，高瓴持有隆基绿色能源3.17亿股一季度公司股价下跌16.25%，高淳浮亏已超40亿元

此外，一季度，高申股份，公牛集团，广电计量，海螺和上海机电合计7.35亿元。

高轩在美国股市的投资也遭受了巨额浮亏。

据《华夏时报》统计，截至5月底，美股前十大重仓只有一家盈利为正除了唯品会今年涨了近2%，其他重仓今年都是收益为负其中，天境生物跌77%，爱奇艺跌74%，SEA跌64%，DoorDash跌56%，百济神州跌48%

可是，对于高轩来说，最大的压力可能仍然来自格力电器。

公告显示，2021年4月28日，珠海名郡与中国农业银行，交通银行，平安银行签订新的借款协议，借款208亿元用于以旧还新，归还此前向7家银行借款208.3亿用于购买股份。

同时，高轩持有的股权也解除了对招行的质押，随后又有80%，共计7.22亿股股权质押给了农行。

根据新的贷款协议，如果质押财产因上市公司股价发生重大变化而贬值，且质押率超过60%且无法提供补充担保，高昊必须提前偿还新贷款的全部本息。

由于格力电器股价连连下跌，珠海名骏后来被迫两次补充质押。

日前，珠海名骏被迫将其持有的15%股份中的10%，即90，235，963股，质押给农行，2021年11月19日，珠海明俊将15%股份中最后剩余的10%，即90，235，964股质押给农行。

经过两次追加质押，高轩的质押股份比例已经达到其所持格力电器股份的97.11%，也就是说，高轩几乎没有可质押的股份。

东方财富Choice数据显示，珠海名郡2021年质押的7.22亿股已达到37.74的平仓线此后两次质押的9024万股平仓线价格分别为26.45元和25.14元

如果格力电器的股价继续跌至最近两次质押的平仓线，高轩可能面临更大的财务压力。

机构撤离，资金外流

与高昊相比，其他机构对格力没有那么耐心。

同花顺数据显示，伴随着格力一季度股价下跌12.78%，重仓格力的116只基金亏损近4亿元持有格力电器股份的机构由去年底的565家减少至129家

Wind数据显示，机构对格力电器的总持股比例降至十多年来的新低。

在机构数量大幅减少的同时，格力电器的资本外流却越来越严重今年以来，主力资金一直在持续流出

据吴冕金融研究员统计，1月份格力电器主力资金净流入10.44亿元，2—5月份分别净流出26.54亿元，27.87亿元，8.49亿元，8.45亿元。

6月主力资金仍在流出近四个交易日，主力资金净流出5.53亿元

资本外流最严重的时期是2月下旬到3月中旬东方财富数据显示，2月21日至3月15日，格力电器主力资金连续17个交易日呈现净流出，共流出45.4亿元

资金外流的压力也体现在格力电器的股价上在此期间，格力电器的股价已经下跌了21.8%

此外，沪股通和深股通也在减持5月以来，沪深港股通持股数量减少4660万股，股票市值减少近30亿

从资金流向来看，今年大部分时间机构都不看好格力电器。

值得注意的是，2月份以来，在主力资金疯狂流出的同时，代表散户的小单资金正在大量买入2月21日—3月15日期间，小单净流入超过40亿元

日前，当日主力资金，超大单，大单净流出近1.5亿元，而买家仍为散户，小单净流入1.29亿元。

买格力的散户可能只对格力的分红感兴趣但对于新股东来说，分红收益能否抵消股价下跌的损失还是个问号

烦恼从何而来。

格力电器此轮股价下跌始于2020年12月，至今已持续一年多股价减半，总市值降至约1881亿，仅为美国市值的一半左右

回顾格力过去三年的表现，或许能找到其股价疲软的症结所在。

从其近三年的财务数据可以发现，格力的营收不升反降，从2019年的2005亿元降至2021年的1897亿元。

同期净利润增速分别为—5.88%，—10.26%和2.48%虽然去年恢复正增长，但仍然没有恢复到2018年之前的水平

格力过度依赖空调单一业务也是投资者一直担心的问题要知道，格力至少70%的收入来自空调业务

以前格力在空调市场牢牢占据主导地位的时候，人们并不担心这个问题可是这两年，格力没能保住十年空调市场的宝座

2020年，美的空调业务收入首次超过格力，次年，美的空调收入继续超过格力。

2021年财报显示，格力空调产品收入为1317.13亿元，而美的集团暖通业务收入为1418.79亿元。

除了空调业务被美的赶超，格力在多元化的道路上也落后了。

在手机领域没有实质性的进展虽然董明珠在6月7日的股东大会上自信满满地表示格力手机不比苹果差，但在外人看来，不过是一句空话到目前为止，没有可用的数据

格力的新能源布局没有什么让人兴奋的去年被格力收购的银隆新能源，至今才更名为格力钛金新能源

银隆的过去已经成为股东和董明珠的隔阂格力的股东对格力钛新能源的核心技术和产品前景没有太大信心

格力电器的员工对公司同样悲观。

去年6月，格力电器推出第一期员工持股计划，认购价格为27.68元/股当时格力电器的股价是50元/股

对于格力员工来说，这无疑是一笔非常划算的投资由此，原本预计30亿元的员工持股计划实际购买金额仅为11.44亿元

从目前31元附近徘徊的股价来看，格力员工当时的谨慎似乎是明智的。