公募基金评LPR非对称下调：对基建投资有提升作用有利于维持房地产市场平稳

公募基金认为，整体来看，LPR降息基本符合预期，是央行8月15日MLF降息的延续有望对改善实体经济尤其是基建和房地产投资的信贷需求起到一定作用其中，与抵押贷款利率相关的5年期报价降幅更大，这表明央行在化解房地产风险方面做出了努力

招商研究部首席经济学家李湛认为，LPR的下调有望改善实体经济的信贷需求，尤其是基建和房地产投资近期3000亿政策性金融工具陆续投入使用，各大银行加快基建融资投入LPR降低将导致信贷利率降低，释放更多融资需求，加速基建配套信贷供给，配合3000亿政策性金融工具进一步刺激基建投资，5年期LPR将引导抵押贷款利率下降，提振商品房需求，有助于保持房地产市场的稳定发展LPR下调，短期内对a股市场有一定提振提振的幅度仍有待观察，更多在于结构性机会

创合信基金金融地产行业研究员胡认为，上周央行超预期下调回购利率和MLF利率一方面，美国CPI见顶，美联储加息预期放缓，为国内货币政策以我为主提供了空间另一方面，当前国内经济复苏依然乏力7月份社融，PMI，信贷数据表现不及预期，消费数据疲软，房地产市场需求低迷，居民购房信心低迷虽然市场预期宏观经济大概率在二季度见底，但在稳增长的压力下，降低社会综合融资成本是必要的

TEDA宏利基金认为，总体来看，本次LPR降息基本符合预期，是央行8月15日MLF降息操作的延续其背后是7月份经济数据不及预期，金融和信贷领域跌幅甚至超过预期在房地产领域的二次探底下，央行着力降低实体经济融资成本，推动宽货币转向宽信贷其中，在此次LPR降息中，与抵押贷款利率相关的5年期报价降幅更大，表明央行已努力化解房地产风险

华泰白锐基金认为，LPR利率的非对称下调仍集中在宽信贷目标上，其中5月份与房贷利率相关的5年期利率下调15BP，随后再次下调15BP一方面，6月经济回暖后，受天气和传统淡季影响，7—8月房地产销售快速回落，居民中长期贷款增长乏力，另一方面，在政策持续关注财产保障建设后，需求端也需要一定的政策助推我们认为后续货币政策仍有宽松空间，但受到海外通胀和加息的制约同时，汇率贬值风险下操作难度进一步增强，使用结构性货币政策工具的概率更大

基金诺德张骞认为，在国际环境诸多不确定因素的影响下，如国内经济下行压力，国际大宗商品价格上涨，俄乌冲突等，央行更加注重市场流动性的稳定目前银行间市场回购利率处于历史低位，隔夜利率在1.5%左右，DR007在1.7%左右4月，央行还将存款准备金率下调了0.25个百分点在流动性宽松的前提下，LPR非对称降准的主要功能是拓宽信贷，降低企业中长期贷款成本，增加信贷规模在货币传导到实体经济的过程中，需要通过信贷扩张来支持实体经济今年以来，除了下调存款准备金利率，公开市场逆回购利率和MLF操作利率也有所下调存量贷款主要是住宅抵押贷款的5年期LPR利率下调，是保持房地产行业稳定的积极信号从价格上看，LPR的减少降低了银行信贷的利率但目前由于银行间市场利率明显下调，同业负债成本相应降低，信贷规模不断增加对银行盈利起到了积极作用，预计对银行盈利减少的影响不大此外，信贷规模的扩大使得资金最终流向实体经济，防止资金在银行间市场空转在数量工具和利率工具的配合下，货币政策可以更有效地保持经济基本面的稳定

低于LPR非对称下调的中长期影响，李湛认为，后续可能会维持稳健的货币政策，总体流动性控制将是充分的在第二季度货币政策执行报告中，央行表达了对通胀和海外货币政策的重视因此，预计总量层面的宽松幅度不会太大，货币政策仍可能以结构性工具为主短期内，房地产政策将继续放松，以扩大信贷，但预计后续扩大信贷不会很高

胡认为，在政策降息的引导下，也将在周一如期下调，一年期下调5BP，五年期以上下调15BP更大的5年跌幅的核心目的是刺激按揭贷款需求，同时刺激房地产需求，避免对银行息差造成太大压力从历史上看，在LPR调整之前的预期阶段，市场往往会有一个强劲的趋势土地调整后，短期内市场往往表现一般，中长期来看，市场走势仍取决于宽信贷的落地目前需要观察经济复苏和房地产需求的刺激情况

TEDA宏利基金认为，中期来看，基于目前国内局部疫情，实物需求疲软，房地产销售投资改善等待时间较长，经济复苏持续疲软，政策相对宽松的宏观背景，下一阶段市场大概率仍将以震荡为主。

对于a股市场的影响，李湛认为，后续a股市场的走势主要受三四季度经济增长预期恢复的影响，短期以流动性为支撑7月经济数据显示稳增长弱修复，近期夏季限电和全国各地零星疫情可能进一步影响经济复苏的坡度房地产修复缓慢，但近期地方房地产救济政策逐渐增多此外，当前短期利率处于低位，货币政策稳健宽松，宏观流动性充裕预计流动性行情还没有结束后续，货币和财政政策的实施效果亟待观察，或可能形成稳增长和经济复苏的底部目前可以重点关注三条主线:稳增长，流动性和利润传导中下游的结构性机会稳增长主线中的新旧基建，地产板块仍是今年的主要标的，降低政策利率和LPR表明流动性保持宽松，或利好增长，科技和新能源板块，在本轮CPI—PPI回升周期中，利润传导结构的特点是颜色下降快于能量从行业受益程度分析，可能受益的行业有汽车，建材，家用电器，通信设备，电气机械，运输设备，电力等行业

TEDA宏利基金认为，对于a股市场而言，一方面，市场对8月15日MLF降息后的后续LPR有所预期，且连日来在地产板块的上涨中有所体现，因此今日市场表现较为平淡另一方面，伴随着近期政策关怀力度不断加大，包括郑州拟设立百亿房地产救市基金，央行8月15日超预期MLF降息，今日LPR降息等，阶段性博弈房地产改善预期仍将是当前市场的主线之一，以房地产为代表的稳增长相关板块也有望继续修复

华泰白锐基金认为，在当前时点，中长期贷款增速的潜在提升对房地产链和消费板块是利好，关注LPR利率下调后需求端的传导中小市值对国内短期流动性更为敏感军工，工业机器人，通信现阶段相对占优，半导体，计算机被低估但等待行业景气拐点另外，独立逻辑方向，主要围绕能源和通胀线索，包括新旧能源，猪，黄金，电力等板块，或适合作为补充品种