关于二季度的投资主题建议关注国企改革乡村振兴和REITs三个方向

，上周，A股正式开启二季度行情，在刚刚过去的一季度，宏观经济和市场都经历了内外部的重重挑战，A股三大指数收跌，投资者预期也偏保守，资金持观望态势。

好消息是，当前扰动A股的外部风险因素阶段性减退，短期美联储加息的影响靴子落地，俄乌谈判取得一定进展，国内方面，稳增长预期近期不断得到强化，基金发行市场边际回暖，市场情绪逐渐修复但机构仍然提示，从市场表现来看，当前指数估值经历前期的大幅回调，已经逐渐步入合理区间，但是当前两市成交仍然较为低迷，存量博弈的格局尚未打破，这些迹象都表明市场情绪虽在修复，整体仍保持相对谨慎的态势

外资方面，3月最后一周，北向资金一改前期风格，净买入229亿元，其中周三净买入127亿元，创下今年以来北向资金单日净买入最大额而仅在半个月前，北上资金净流出天数追平历史记录，净流出规模打破历史纪录，一度加剧A股动荡如今开启回归模式，机构认为市场预期好转的信号，A股市场底与政策底确认，虽然内滞外涨风险犹存，情绪面和资金面仍然开启了修复模式

在一片谨慎的氛围中，各家机构给出的二季度投资策略也较为保守，各家观点中，低估值，稳增长仍然是二季度关键词。

国泰君安:投资机会在低风险特征的股票

国泰君安研判市场未到趋势反转的时机，上证指数二季度将维持3100—3400横盘震荡在需求侧政策和信用宽松的效果清晰之前，建议投资者保持空杯心态

基于目前状况，二季度盈利负增压力进一步提升，盈利见底的时间与节奏能见度下降实物资产通胀叠加经济需求通缩，企业与居民部门实际无风险利率提升

在风险偏好下降的过程中，国泰君安策略团队认为，投资思路要转换:投资的机会不在高风险特征的板块，而在低风险特征的板块，投资风格要切换:不再是用望远镜看公司，而是要用显微镜看公司选股的关键在盈利的确定性高，估值相对合理的板块，价值股优于成长股，红利amp，高股息策略/低估值占优，但是低风险特征与盈利确定性的范围可以更广

年初以来市场估值下杀，投资上重点应该聚焦于低风险特征股票，行业配置建议聚焦稳增长，上游通胀和消费板块三条主线国泰君安策略团队点推荐以下方向:1)稳增长条线，看好to G端或公共投资方向:光伏，风电，电力运营，电网，建筑等，2)上游通胀条线，看好:煤炭，化工资源品，3)消费条线，看好盈利反转和稳定性品种:生猪，白酒等

申万宏源:已浴火，待重生

申万宏源策略团队表示，刚刚过去的一季度，由于多方面利空叠加，市场深幅调整3月中旬市场低点的长期性价比已可与几个历史大底相提并论我们正在迎来一个大波段的底部区域，此时更应该保持平常心:客观认识中短期市场面临的问题，但也要保持积极心态，做好储备大跌之后，更要关注边际变化

以史为鉴，目前类石油危机的背景下，各国比拼的是相对竞争力和经济稳定性中国既有能力保持政策独立性，也有自身优势

另外，申万宏源重申一个正在被低估的因素:居民正在休养生息，购买力会逐步恢复，下半年房地产销售，消费，居民理财都有望加速恢复三季度可能是基本面预期改善的时刻

综上，申万宏源认为，市场已浴火，待重生，二季度市场仍需磨底，且不排除阴跌的可能性，2022年可能最终不是熊市，但二季度仍建议保持耐心，暂时不要压上战略性的仓位和精力。

投资布局上，新经济方向重点关注涨价消费，数字经济(计算机)，电子(功率半导体，消费电子)，医药细分领域(新冠防疫)如经济底验证，顺周期低估值(煤炭，房地产)股价有望兑现高弹性2022年前三季度，无视波动，坚守顺周期低估值可能本身就是一种致胜策略

广发证券:逆全球化下的慎思笃行

广发证券戴康策略团队认为，在俄乌冲突后，中长期的投资决策更应该基于逆全球化的大势去做大类资产，股票，债券的市场研判和行业配置。此外，14位分析师曾平均预测携程第二季度营收将达到8.7809亿美元。

基于此思路，逆全球化下，在A股市场中应把握两大确定性:通胀受益+稳增长进化论具体体现在四个方面:通胀受益:逆全球化加剧通胀，煤炭/铝/钾肥供需缺口延续(2)旧式稳增长:防疫政策与地产因城施策，传统地产链/消费链承载经济的稳定器作用(地产/社服/家电)(3)以旧转新稳增长:国企改革关注绿色化/数字化转型(绿电)，低碳转型关注绿色建筑/煤化工(4)新式稳增长:IDC/光伏/风电/激光雷达等长期备后手，中期看通胀，短期练内功

东北证券:周期错位，虎嗅蔷薇

东北证券认为，展望二季度，信用企稳和盈利下行筑底是确定的，这将导致市场延续震荡筑底的偏弱格局，同时低估值和盈利改善的行业可能占优。财务报告显示，携程第二季度净收入为59亿元人民币，超出分析师预期。

二季度配置主线前半段可关注低估值且盈利稳定方向，主要是银行，地产，建筑等价值板块，后半段关注盈利边际改善行业，包括新基建，超跌的高成长以及疫后修复的大众消费节奏上，考虑到稳增长效果显现和盈利筑底确认，5月中旬可能是时间节点

关于二季度的投资主题，建议关注国企改革，乡村振兴和REITs三个方向。。