净利增速垫底，水井坊靠砸钱的高端化何时才能突围？

在等待业绩回升的同时，方水晶还有很多事情要做。

最近几天，工信部公布了上半年酿酒行业运行情况1—6月，除白酒产量同比微增0.4%外，所有规模以上酿酒企业啤酒，葡萄酒产量均下降全行业产量从疫情前的2019年上半年的2860万千升恢复，渐行渐远

可是，根据工信部消费品工业司的公告，1—5月，规范酿酒企业已完成销售收入3991亿元，实现利润827亿元无论是效益还是销售收入，中国酿酒行业都大大超过了2019年同期水平，其中白酒的表现更为突出

最近几年来，与白酒行业大多数企业的优异表现相比，尤其值得注意的是，作为川酒六朵金花之一的方水晶却落在了后面。

日前，方水晶发布了半年报公司主营收入20.74亿元，同比增长12.89%，归母净利润3.7亿元，同比下降2%，扣非净利润3.63亿元，同比下降6.88%，是为数不多的净利润下降的企业

一直以来，方水晶的起点很高，但伴随着近几年的发展，其触底趋势越来越明显在方水晶重现昔日辉煌之前，亟待解决业绩疲软，高端化困难，库存上升等难题

利润和库存压力

由于白酒半年报尚未全部公布以一季度的数据为例a股20家白酒公司中，净利润下滑的有3家除方水晶外，另外两家公司分别是顺鑫农业和伊力特

与方水晶利润大幅下滑相比，市场策略相似的舍得酒业一季度实现营收18.8亿元，同比增长83.3%，净利润5.3亿元，同比增长75.8%，不仅实现了高质量增长，也延续了品牌向上的潜力。

还记得2021年年报，方水晶定下了经营目标，2022年，主营业务收入增长15%左右，净利润增长15%左右但是，面对上半年利润的下滑，不知方水晶是否还有信心实现净利润增长15%的目标

据每日财经报道统计，方水晶的存货最近几年来大幅增加截至2021年底，方水晶存货21.97亿元，同比增长16.9%，其中库存商品2.86亿元，同比增长超过70%截至今年一季度末，方水晶的存货保持在22亿元，约占总资产的36%截至6月底，方水晶的存货仍高达23.21亿元，占总资产的比重仍在上升，达到38.9%

面对高企的库存，方水晶在半年报中解释称，国内经济持续面临需求收缩，供给冲击，预期减弱的三重压力，同时受疫情反弹等意外因素影响，白酒消费场景萎缩白酒行业经过多年的快速发展，行业发展中积累的矛盾正在进一步显现

但与其他同类型企业相比，尽管环境相同，但销售能力仍然滞后。

越换教练，定位越乱。

获得四川中国名酒称号的六朵金花分别是五粮液，泸州老窖股份，剑南春，沱牌曲酒，全兴大曲，郎酒。

因为多次易手，方水晶是金花中最特殊的其前身是四川制药，后被全兴集团控股，几经易手，被外资收购

早在1998年，全兴酒厂在曲酒生产车间改建厂房时，就发现了埋藏在地下的古代酿酒遗迹该遗址位于成都老东门桥外它的历史可以追溯到公元1408年，历经元明清历史悠久，规模庞大，整体完整，被誉为中国白酒第一作坊2002年，全兴酒业推出了全新的子品牌方水晶，并将其打造为葡萄酒行业的高端品牌

作为高端白酒的主要品牌，方水晶的出厂价为300元，甚至高于茅台，五粮液等知名品牌的高端白酒凭借中国最贵酒的噱头，方水晶成功跻身高端白酒之首

自2006年以来，来自英国的帝亚吉欧进入市场，并开始收购方水晶这家在纽约和伦敦证券交易所上市的世界500强企业，是全球最大的洋酒公司，旗下一系列顶级白酒品牌横跨蒸馏酒，葡萄酒和啤酒

经过多次收购和控股，帝亚吉欧终于在2013年收购了全兴集团100%的股份，进而间接控制了方水晶39.71%的股份，成为第一大股东，方水晶成为a股唯一一家外资控股的白酒企业。

可是，一直依附于洋品牌的方水晶并没有像大家预期的那样一飞冲天，而是和其他几个川酒品牌在业绩上越做越大。

最明显的是，方水晶背靠全球最大的葡萄酒公司，自然想走出国门，但实际上其国际化并不顺利。

根据2016—2021年年报的数据，方水晶的出口收入占其营业收入的比例从2016年的2.92%一直在下降2019年出口收入仅占其营业收入的0.69%，虽然2021年有所增长，但占比仅为0.73%

也就是说，虽然拥有全球销售渠道和海外背景，但方水晶的国际市场并没有被打开。

帝亚吉欧上任9年多以来，方水晶已经经历了5次换帅因此，今天的方水晶总是给人一种品牌定位模糊的感觉如何改变现状，还是方水晶目前应该思考的最重要的问题

营销做不到高端突破

从实际结果来看，剥离全兴品牌以来，方水晶在低档酒方面缺乏布局，更注重打造高端产品，进而付出了很大的代价毕竟要想涨价，就必须在白酒消费者心中播下高端的种子，高额的营销费用在所难免

在过去五年中，方水晶的销售费用占营业收入的比例很高，平均达到近28%，超过行业平均水平18.6%。

相对于头部白酒企业，作为高端白酒的代表，茅台和五粮液的销售费用最低这也说明，酒香不怕巷子深，消费者的消费习惯和品牌偏好也是重要的影响因素方水晶不断增加的营销费用对增加收入的作用相对有限

2021年，公司销售费用12.27亿元，同比增长45.89%今年一季度，公司销售费用4.1亿元，同比增长52.75%到上半年，销售费用已经飙升至6.95亿，同比增长19.27%

对于销售费用的使用，一方面花在广告上，一方面花在渠道拓展上《每日财经报道》注意到，为了利用北京冬奥会的交通优势，方水晶与中国冰雪大会联合推出了国内首档冰雪明星脱口秀节目《方水晶冰雪中国年》此外，方水晶是中央电视台著名节目《国家宝藏》的常年赞助商，并建成了方水晶博物馆以扩大其品牌知名度

在渠道上，方水晶为高端产品开辟了另一个销售渠道，这自然是一笔不小的开支产品方面，方水晶景泰和方水晶珍酿8号仍是公司近几年的主要营收，单瓶定价分别在600元和400元左右可是，为了打造高端，该公司先后推出了高端标杆典藏大师版和超高端单品方水晶青翠，却接连遭遇市场遇冷

半年报数据显示，方水晶2022年上半年高端产品收入19.84亿元，同比增长11.41%，毛利率82.53%，同比下降0.07%从销售渠道来看，2022年上半年方水晶新渠道实现营收1.2亿，同比下降46.08%

其实客观来说，方水晶似乎有信心冲击高端，因为行动上只有广告，涨价等老手段，消费者对此并不敏感，所以自然方水晶的高端产品表现会很差没有突出的优势，业绩在行业垫底是必然的