本文是华创证券公共环保行业参考书系列中的第一篇是新能源运营商的风电文章

本文是华创证券公共环保行业参考书系列中的第一篇，也是新能源运营商的风电文章。

我们首先梳理了风电行业的基本概念，然后分析了风电行业的盈利模式并拆解了主要影响因素，然后深入纵向挖掘了各个影响因素，并通过回顾风电行业的历史，旨在加强投资者对风电行业的投资判断。

行业基础知识:中国风能资源禀赋优质，储量巨大我们从风力发电的原理出发，分析了风力发电产业的优势和劣势，描绘了风力发电的全产业链图

风电行业利润框架:基于火电三要素模型，重新定义风电行业风电三要素模型，最终得到风电行业利润驱动因素:利用小时数，投资成本，电价。

风电行业目前的增长逻辑:从碳中和出发，结合风电三要素模型，叠加碳市场CCER交易，结合国际比较，展望未来风电的高景气发展。

碳中和:碳中和下风电景气度持续提升预计2030年二氧化碳排放高峰时，风电装机容量可能达到8亿kWh，风力发电占15%，2060年实现碳中和时，风电装机容量可能超过20亿kWh，风力发电占比将超过30%根据用电需求，预计风电装机容量将增加50GW左右，2021年至2030年每年，2030年至2050年，风电装机容量将增加60GW左右，每年，从2050年到2060年，风电装机容量每年将增加25GW左右

风电新三要素模型:降本潜力依然存在，消耗有助于稳定利用小时数通过分解LOCE，从投资，运营，电价和用电量等方面分析了电力成本的变化趋势消费方面，高压电网建设将完善风电输送大动脉，储能将进一步提高风电消费水平

CCER交易:利润将进一步增加根据富能长乐c区海上风电项目测算，当CCER单价为25—30元/吨时，可实现年新增收入2531.6—4430.4万元，较未进行CCER交易的项目高3.7%—6.5%

国际比较:以全球风电标杆丹麦为例，探索REITs推动风电发展的新途径丹麦依靠自上而下和自下而上的发展模式，建立了自己的风电帝国从自上而下方面来看，政策支持将为风电发展提供保障

另一方面，民间资本为风电发展提供新动能伴随着REITs在中国的成功落地，预计未来风电企业将通过社会资本重新赋能，助力风电发展再上新台阶

历史回顾:

世界风电发展:80年代欧美发展风电20世纪下半叶的石油危机催化了风力发电的快速发展2000年后，可再生能源在世界各地区迅速发展2020年，全球可再生能源总装机容量是2000年的3倍近五年风电装机再次大幅增长，2020年全球风电装机将增长111.03GW

中国风电发展:1986—1993年:早期示范阶段，2000年前后:在产业化探索发展阶段，国产化进程加快，2005—2015年:大规模开发调整阶段，有第一次抢装，但由于盲目扩张，进入三年调整期，2015年至今:陆海协同发展阶段，海上风电崛起。

投资建议:建议关注以风电运营为主的大唐新能源，节能风电，海上风电龙头中广核新能源，三峡能源，龙逸