许多因素导致新能源的加强沉寂一段时间后爆发

新能源领域是今年市场的YYDS，沉寂一段时间后再次爆发日前，当代安普瑞斯科技股份有限公司盘中一度创新高，市值一度突破1.5万亿元，隆基股份涨超9%

这个新能源板块又在跳舞了吗是反弹还是反转估值是否高估投资者应该如何借力基金布局对此，中国基金报记者采访了收获基金成长风格投资总监姚志鹏，田弘基金股票投资研究部制造组负责人顾启斌，国泰新能源汽车ETF基金经理徐程程，融通新能源汽车基金经理王迪，诺德基金经理谢毅，海富通基金量化投资部投资经理石恒哲

这些基金人士认为，政策的持续加持和良好的基本面造就了新能源板块的强势，而不少人认为该板块具有中长期投资价值，光伏，新能源汽车等领域大有可为投资者在借入资金参与其中时，应关注资金的实际持仓结构，最好在较长时期内观察主动管理型基金经理在下跌期的表现

许多因素导致新能源的加强。

沉寂已久的中国基金报:走势强劲你觉得这波上涨和之前的逻辑有区别吗是什么导致了最近新能源领域的崛起

姚志鹏的:行情往往受公司利润，流动性，风险偏好等多种因素影响，阶段性波动正常。。

最近几天，《碳达峰碳中和工作的意见》正式发布，进一步明确了整体目标和空间比如2025年，绿色低碳循环发展的经济体系初步形成，非化石能源消费比重达到20%左右，到2030年，非化石能源消费比重将达到25%左右，到2060年，非化石能源的消耗比例将超过80%

新能源板块是国家战略支持的方向，政策态度相对明确这也是必须鼓励的一个领域，以实现二氧化碳峰值排放的碳中和目标目前新能源产业趋势仍在快速推进，我们看好能源改革下产业链优质企业的投资机会我们认为，需求侧因素才是真正的长期主导力量我们认为，智能汽车作为新技术终端将是中长期最重要的产业方向之一

根据目前的数据，今年1—9月，能源车厂商批发渗透率为13.7%，而2020年仅为5.8%与2020年相比，2021年渗透率同比增长超过200%仅从渗透率的变化可以看出，今年新能源汽车板块已经完成了从量变到质变的突破，仅看9月份的数据，在自主品牌当中可是，从目前的13.7%到计划的40%，仍有近三倍的增长空间从目前的品牌渗透率差异来看，国产品牌将最大程度地从中受益

此外，近期中美关系出现缓和迹象，也将给整个新能源汽车产业链带来更多合作机会，同时也意味着全球产业链分工将逐步恢复，从而逐步解决汽车缺芯等问题中美关系缓和后，今年四季度新能源汽车产销数据将在一定程度上达到新的水平，预计未来几个月相应数据将继续超预期

王迪的:主题是政策的不断加持进一步明确碳中和和二氧化碳峰值排放政策，以及光伏风电基地等更详细的政策同时，新能源和电动汽车的基本面都不错，尤其是电动汽车的表现更是出彩

谢毅:我们认为新能源板块股价上涨甚至创新高主要有两个原因一是表演

石恒哲:回顾9—10月新能源板块崛起的原因新能源汽车方面，首先，特斯拉销量被视为全球新能源汽车的风向标，三季度销量超预期，代表行业渗透率持续提升的趋势市场更看好国内渗透率的提升预计明年国内新能源汽车销量将达到500万辆以上，行业景气度保持在较高水平二是虽然三季度新能源汽车中游个股经历了一轮调整，但不少个股在三季报中超预期，动力电池龙头三季报也略超市场预期，再次增强了市场信心第三，是市场风格密集切换的时期许多投资者已经为未来一年做好了规划当投资者看不到未来一年市场的走向时，他们更倾向于寻找景气度更高的板块

除了新能源汽车，光伏和风力发电也在近两个月大幅增长一方面，在碳中和，二氧化碳排放峰值的战略目标下，新能源政策陆续出台，光伏，风电占总发电量的比重仍不足10%，发展空间广阔另一方面，从廉价上网的角度来看，最近风电成本下降不少，装机成本正在达到可承受范围风电正处于可以广泛推广的阶段，行业的高景气度有望持续

此外，最近几个月，机构资金加大对新能源板块配置的趋势明显一方面，外资加速流入带动食品饮料，医药，电力设备，银行等板块增长另一方面，市场现在在跟踪行业的景气度，定价风格比以前更加及时准确，资金集中在细分领域，这也使得毛指数和宁指数近期的表现有所回暖

新能源领域具有中长期投资价值。

中国基金报:在你看来，新能源领域的强势是一波反弹还是新一轮行情的开始未来两三年的投资价值如何

姚志鹏在新能源领域的实力是全球趋势碳中和已成为全球共识，新能源汽车已开始形成全球共振上升趋势每个月，国内和世界各地的渗透率持续增长，超出预期10%左右的渗透率是成长型行业从萌芽阶段到成长期的关键转折点，之后往往会有一个5到7年渗透率提升到70%的过程伴随着中国和欧洲市场相继跨越这一关键转折点，新能源汽车的发展成为一种趋势

球范围内看，欧洲德国法国英国的渗透率均接近20%，美国伴随着政策的推进未来也有望加速渗透我们正处于全球智能汽车新的产业周期的启动时刻，未来的新的需求的爆发可能会超出市场预期，特别是新供给的创造者，不仅仅引领了技术的变迁，也成为了需求的创造者

徐成城:中长期看，汽车向电动，智能方向变革趋势明确，特斯拉引领全球浪潮，主流车企加速推进升级全球视野看，中国电动化供应链快速发展，最为完善，龙头正加速走向海外，作为全球优质制造资产的价值凸显

谢屹:我们还是持续看好这个板块与行业的一方面政策上对这个行业是比较友好的，这点非常重要在政策导向下，我们国家在电动车和新能源，即电能的制造和消费两端，取得了相对其他国家的比较优势过去在传统燃油车时代，西方较早进行工业化的国家有着领先优势，通过一系列的技术专利和壁垒获取产业链的核心价值，比如燃油发动机等高技术壁垒部件还是有优势的但是现在电动汽车来了，发动机变成了电机，原先的壁垒可以绕过了，大家在同一个起跑线上，对中国而言是极佳的机会，有利于让中国造的汽车在全球获得份额我们也看到了中国企业在这两个新领域的优势在逐步扩大这种机会是长期的，跨时代的投资机遇，是可以持续的

石恒哲:疫情后中小盘股享受了资金溢出带来的高估值和经济复苏带来的盈利高峰，但很多核心资产很难维持20—30%的增速，估值偏高，新能源板块估值更高当整个市场估值偏贵，资金可能会去找业绩确定性高的地方消费明年预期并不乐观，新能源板块如果还是能保持高两位数的增速，对高估值有一定的支撑未来三年新能源车，清洁能源市场需求增长，渗透率提升的空间还是很大，所有供应链公司都将受益另一方面，今年是周期品价格高点，明年预计成本端有所收敛，今年成本端受损的新能源公司明年预计将有所恢复

部分领域估值偏高

注意估值和盈利匹配

中国基金报:你认为新能源板块短期估值水平是否较高应该如何看待这一问题

姚志鹏:成长股要看动态业绩的增速和幅度，今年市值下沉的风格下，部分上游资源品以及下游整车环节存在估值泡沫但是板块中主流的，格局比较清晰的行业龙头，其实估值都在正常范围内，没有出现很明显的估值扩张所以个别环节明显出现一些泡沫，但很多优秀公司并不贵

经常会在网上有很多讨论，说新能源是不是贵了，但如果你把这个泡沫给略过，你会发现其实很多优秀公司其实并不贵，所以我们觉得在这个节点，如果你是在一个中期投资电动化浪潮，即使你不相信后面有智能化升级，那么也应该坚持到渗透率到一个比较高的位置，我们说70左右再考虑进行系统性地撤退。

王迪:个人认为目前板块估值偏高，投资者预期充分，机构持仓历史新高，板块进一步上行需要等待明年装机和销量是否能进一步超预期。实际上今年良好的表现主要是政策加持和新能源汽车的销量大幅超出预期所导致

徐成城:目前估值较高，短期存在一些波动，目前新能源车板块的高景气度目前已经成为共识，未来板块的上涨需要业绩增长不断的兑现来推动，估值消化或许仍需一段时间，但从中长期配置的角度，新能源依然是可以优先考虑的标的。

谢屹:我们认为估值的确显著高于传统的制造业，一般来说增速和估值是同步的但是，新能源板块的子行业也是颇多的有些的确长期增速高且确定，但另一些可能只是因为被划分到了这个板块，被资金带起来了比如目前市场上较热的新能源主题基金以及新能源ETF之类的产品，他们必须配置在这个板块，或者按照某种指数来构建被动的组合这就会使得整个板块的买入增加，让这里的个股都有受益但是，这些资金面的效应通常是短期的如果没有长期业绩支持，个股会逐步回归这里我们必须区分业绩的真伪，不是打上了新能源的标签就可以持续上涨，要看其真实的经营情况

石恒哲:首先，在低利率的市场环境内，行业和个股估值和过去相比可以适当给一定的溢价空间。为了稳定人才队伍，优化人员结构，越来越多的基金公司将优秀的基金经理晋升为高级管理人员。

第二，无论中外资，只要不是经济进入很糟糕的衰退象限，对估值的容忍度都是有一定空间

的新能源板块如果能保持四，五十以上的增速，对估值仍有较好的支撑由于交易资金驱动的原因，短期的波动会带来比较好的配置节点

第三，今年年底，新能源龙头将加入沪深300指数，未来新能源板块在主要指数中的占比将提升，主被动资金都会有一定的配置增量，长期资金也有较强的配置意愿。业内人士表示，基金行业人才流动频繁。

看好动力电池，锂电设备，隔膜等机遇

中国基金报:不少人士认为，未来新能源板块会明显分化明年角度看，在新能源板块的细分领域，你认为哪些更值得布局

姚志鹏:汽车的周期从发展阶段来看，现在正处于一个第一阶段电动化早期，三到五年时间内，中国的新能源车，新车销售率大概会到50%以上可能到23年，24年开始往后再有个四五年时间，中国汽车智能化开始结合我们方法论的 ROE 工具，我们看好新硬件终端汽车行业电动化和电子化的机会，同时看好数字化转型的产业机会，以及在这个背景下，具备全球竞争力的先锋企业

徐成城:整体来看，限电政策对电动车产业链影响较小，但正负极由于行业高耗能特点及地域分布受到限电限产的影响较大，高于其他电池材料环节和电池环节锂电下游需求持续高景气，10月伴随着新增产能释放，叠加限电影响基本消除，头部厂商排产再上台阶，环比+5%左右成本端看，电价上浮对负极石墨化成本提升影响最大，其余环节电耗占总成本比重较低，电价上涨对成本影响较小锂电下游需求旺盛，中上游供需偏紧，预计三季度排产提升叠加涨价的利润弹性体现，盈利能力好于预期，龙头业绩环比再增20%三季度二线电池企业已涨价，四季度电池涨价预期强烈，电池环节盈利底部已过，看好龙头企业业绩增长

王迪:今年走量逻辑的公司被材料成本上升有所压制，明年年中后预计材料产能释放会缓解供给紧张局面，走量逻辑的公司更加占优看好动力电池，锂电设备，隔膜

光伏风电更多要研究细分行业的竞争格局，部分细分环节如硅片新进入者过多可以关注盈利触底的细分环节，如光伏支架，电池片，还有格局稳定的逆变器

谷琦彬:新能源汽车既符合结构转型升级的大趋势，同时中国制造市场竞争力突出，三季度我们持续观察到新能源汽车的产销超预期，在整体汽车行业受到缺芯困扰的时候，依旧体现出了强劲的韧性，其后续的渗透率持续上升值得期待事实上，新能源汽车渗透率在2021年8月已超过20%预计具备创新能力的头部自主品牌将借助电动化行业趋势，推出搭载混合动力等新技术车型，有望完成对合资车型的超越，持续扩大市场份额，真正实现自主崛起，这些头部整车厂值得重点关注

石恒哲:新能源板块的产业链较长新能源车的上游资源方面，稀缺性比较强，更多基于公司自身的产量去分析中游板块行业格局比较清晰，电池，隔膜等企业，都有较高的壁垒，弯道超车比较难，龙头企业有很大机会还有就是一些新能源汽车一体化的龙头，我们将密切关注销量，如果销量能放量的话也是看好的

如何布局新能源主题基金

中国基金报:如果投资者借道基金参与新能源投资，您认为适宜布局主动权益基金还是被动基金应该如何筛选风险在何方

徐成城:投资者可以考虑自身的需求，选择适合的产品主动权益类产品适合想要把钱交给基金经理通过基金经理的专业性来获取收益的投资者，行业ETF指数产品可以很好的覆盖本行业内主流上市企业，使得投资者在分散个股风险的同时，较好的跟踪行业本身的发展方向而无论是主动还是被动基金产品，选择行业和主题类的产品的时候，如果行业本身波动性比较大，对于投资者来说都是有一定风险的

谢屹:我们觉得主动型的基金会好一些被动的投资通常不会深究基本面，而是根据一些指标，比如市值，流动性等的排序来构建指数这里就会有比较多的不确定性短期受到资金追捧的，但是没有业绩的个股是有可能被纳入的但是这些个股会拖累指数当然，所以指数都会有一个再平衡的过程，每个季度或者年度会更新股票的构成，届时可能走的糟糕的股票最后跌回去了，然后被剔出了指数但是这是滞后的，是市值已经缩小了才被剔除出去的因此主动管理还是有优势的关键看这个产品能否长期超越比较基准风险的话可能在于估值，因为现在板块里的个股估值普遍还是有比较大的溢价，因此这还是比较考验选股者的能力的

王迪:无论主动还是被动，差异现在并不大核心是耐心等待调整后买入并长期持有另外建议投资者用更长的周期去观察主动管理的基金经理在下行期的业绩情况

谷琦彬:通过被动基金参与新能源投资的好处是基金产品比较透明，但波动较大，同时对投资者择时有一定要求同时，市场上也存在一些重仓新能源的主动权益基金，但重仓单一细分行业可能导致基金净值波动较大如果想要避免基金产品波动过大，可以关注长期研究投资高端制造领域，配置较为均衡的基金经理事实上，站在整个顺周期和制造业看投资机会，除了新能源，军工，碳中和等方向也有不错的投资机会

石恒哲:投资者借道基金参与时需关注持仓结构，具体来看就是该基金布局的是光伏，风电，核电还是新能源车长期来看新能源车比较具备长期投资价值，又是政策支持的行业，车里又分上游，中游，下游，具体选择基于基金经理的判断中游个股估值偏高一点，上游个股的周期性强一些，都具有各自的一些风险投资者应深入研究基金具体投资方向后慎重选择

。